1. 家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。

(资料图)

2. 造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。

3. 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。

4. 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。

核心观点

一、家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出

有关部门起草《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，围绕“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四个方面，重点推进21项工作任务，将加快新增1,500亿元保交楼专项借款投放、设立2,000亿元保交楼贷款支持计划，并完善针对30家试点房企的“三线四档”规则。前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。疫情改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315家居消费表现。行业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年12月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。建议关注：定制龙头【欧派家居(行情603833,诊股)】、【索菲亚(行情002572,诊股)】、【志邦家居(行情603801,诊股)】及【金牌厨柜(行情603180,诊股)】；软体龙头【顾家家居(行情603816,诊股)】、【喜临门(行情603008,诊股)】及【慕思股份(行情001323,诊股)】；保交楼受益标的【江山欧派(行情603208,诊股)】、【王力安防(行情605268,诊股)】。

二、造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放

Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，标志其正式开始生产纸浆。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。废纸系：1月13日，废黄纸板平均价格为1,771元/吨，较上周下跌2.64%；瓦楞纸均价为3,266元/吨，较上周价格上涨0.1%；箱板纸均价为4,404元/吨，较上周价格下跌0.47%。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。1月13日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,387.73、7,399.11、5,433.33元/吨，分别较上周变动-0.32%、+0.18%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,650、5,590、5,200元/吨，分别较上周变动0%、0%、-0.19%。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业(行情002078,诊股)】、【岳阳林纸(行情600963,诊股)】，特种纸龙头【仙鹤股份(行情603733,诊股)】。

三、包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强

纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来提升空间巨大。裕同科技(行情002831,诊股)预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&；碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金(行情002701,诊股)】。

四、轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容

新型烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份(行情603899,诊股)】，露营经济受益者【浙江自然(行情605080,诊股)】。

风险提示

经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。

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